长江商报消息 ●长江商报记者 魏度

　　知名医药白马云南白药（000538.SZ）正在试图寻求突破。

　　前日，云南白药公告称，拟出资7.3亿港元认购港股公司万隆控股（0030.HK）7.3亿港元可转债。万隆控股本次所募集资金将用于工业大麻和CBD相关的业务发展、研发、投资、收购或其他应用。这意味着，云南白药间接进军工业大麻。

　　万隆控股是云南白药控股子公司，目前主要致力于提供短期私人及企业贷款业务，以及成品食油、砂糖、个人护理及化妆品贸易服务。近三年，其营业收入持续增长，去年，公司成功扭亏为盈。

　　根据万隆控股公告，今年初，公司开展了工业大麻CBD（大麻二酚）原料的全球贸易业务，已在日本、韩国、欧洲和美国组建专业团队。在接近一年的准备后，公司决定正式在工业大麻领域展开全产业链布局，初步投资为1亿美元。

　　对于云南白药出资间接进军工业大麻，市场更多的解读为，云南白药试图寻找新的经济增长点。

　　经营业绩数据显示，2016年开始，云南白药结束了此前增长神话，净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）同比增速在个位数浮沉。今年上半年，其扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为11.35亿元，同比下降25.93%。

　　云南白药业绩增长乏力，经营质量有降低迹象。今年上半年，其应收票据及应收账款同比增长超15亿元，经营现金流净额为—4.51亿元，同比下降111.86%。

　　昨日下午，就上述间接布局工业大麻事宜，长江商报记者致电云南白药证券部，但电话无人接听。

　　间接布局工业大麻寻找新增长点

　　陈发树入主云南白药之后有了新的力作，那就是追逐工业大麻进行布局。

　　根据云南白药公告，公司计划出资7.3亿港元认购万隆控股可转换债券。债券发行期限为2年期，云南白药在持有债券期间，万隆控股将每年以年利率3.0%计算支付固定利息。

　　公告称，万隆控股本次所募资金将用于工业大麻和CBD相关的业务发展、研发、投资、收购或其他应用。

　　根据万隆控股发布的公告，今年初，公司开展了工业大麻CBD（大麻二酚）原料的全球贸易业务，并非医药保健品的品牌和厂商为主要销售对象，分别在日本、韩国、欧洲和美国组建专业团队。目前，公司大麻二酚原料贸易业务已经开始实现创收。在经过接近一年的营运经验加上对全球工业大麻产业机构的调研后，公司准备正式在工业大麻领域展开全产业链布局，其中覆盖工业大麻种植、大麻素萃取、原料量产，成品检测、医疗和非医疗终端产品应用开发，以及种植萃取技术研究开发等上、中、下游产业链环节。公司初步计划投资1亿美元进军工业大麻产业。

　　今年以来，工业大麻是资本市场上的热点，备受资金热捧。截至目前，已有10多家公司公开表示进行工业大麻产业布局。

　　对于本次通过认购可转换债券形式间接布局工业大麻，云南白药的说法是，一方面可以获得股东收益，另一方面可以进一步加深双方合作，在个人护理产品贸易，以及植物提取和配套监测、物流、进出口及相关服务方面继续合作。

　　值得一提的是，万隆控股是云南白药的重要关联方。目前，云南白药持有万隆控股29.59%股权，是其第一大股东。公司董事长王明辉、临时首席执行官同时担任万隆控股董事会主席、执行董事。

　　近年来，万隆控股的经营业绩也在不断改善。2016年至2018年，公司实现的营业收入分别为2.99亿港元、7.68亿港元、9.10亿港元，复合增长率74.35%。同期，公司净利润为—1.98亿港元、—0.01亿港元、0.44亿港元，同比变动幅度为—490.03%、99.26%、3120.45%。去年，其净利润暴增，并成功扭亏为盈。

　　昨日，针对云南白药通过万隆控股间接布局工业大麻的产业布局，有两名券商人士向长江商报记者称，这是陈发树入主云南白药之后首次进行产业布局。目前，工业大麻尚处于概念炒作阶段，且应用范围并不很广，大规模布局存在风险。云南白药通过认购可转换债券形式布局，属于进可攻、退可守之举，能有效降低风险。

　　主业增长乏力资金有闲置迹象

　　试图寻求产业突破的云南白药主业增长已经陷入瓶颈。

　　云南白药的历史最早可追溯至1902年，至今已有117年历史。公司于1993年在深交所上市，自上市至2015年，除了1995年净利润有所下降外，其余年度均为超过两位数增长，创造了20年高增长神话。

　　然而，2016年开始，云南白药的营业收入和净利润增速均降至个位数。2016年至2018年，其实现的营业收入分别为224.11亿元、243.15亿元、267.08亿元，同比分别增长8.06%、8.50%、9.84%，对应的净利润为29.20亿元、31.45亿元、33.07亿元，增幅为5.38%、7.71%、5.14%。同期，扣非净利润的增幅均低于5%。

　　今年上半年，公司实现营业收入138.97亿元、净利润22.47亿元，同比变动幅度为5.72%、8.59%，依旧是低增速。而其扣非净利润为11.35亿元，同比下降25.93%。这也是公司近20年来（报表2001年开始列入扣非净利润指标）首次下降。

　　不仅如此，今年上半年，公司经营质量有下降迹象。截至今年6月底，公司应收票据及应收账款为61.04亿元，较去年同期的45.48亿元增长15.56亿元。存货113.59亿元，同比增加23.69亿元。与之相关的是，经营现金流净额为—4.51亿元，去年同期为19.69亿元，同比大降111.86%。

　　云南白药也在不断努力寻求突破。在做好传统医药主业时，公司还大力布局云南白药牙膏。如今，牙膏贡献了近一半的净利润。但是，面对激烈的市场竞争，云南白药还要寻找新的经济增长点。

　　近年来，云南白药控股股东白药集团完成了混改、实现了整体上市，规模明显扩大。与此同时，公司资金存在闲置迹象。

　　截至今年6月底，公司货币资金129.80亿元，交易性金融资产78.06亿元。同期，公司长短期债务不到10亿元。

　　账面资金高达130亿元，云南白药也急需为其找到投资出口，从而成为利润增长点。